La empresa de software de inteligencia artificial más rentable del mercado acelera por noveno trimestre, gana más que nunca y sube su previsión del año, pero la acción cae tras el cierre: cuando el precio ya descuenta la perfección, la letra pequeña pesa más que el titular. MOAT 4,27.
Hay empresas a las que el mercado castiga por fallar. Y hay otras a las que castiga porque no basta con acertar. Palantir acaba de presentar uno de los trimestres más extraordinarios que se recuerdan en una empresa de su tamaño, y su acción, después de subir un momento, terminó cayendo.
Palantir —la empresa estadounidense que vende a gobiernos y grandes compañías el software para poner la inteligencia artificial a trabajar en sus operaciones— publicó sus resultados del tercer trimestre el 2 de noviembre, tras el cierre de Wall Street. Su acción, que ya había perdido un 3% en la sesión, subió alrededor de un 1,5% al publicar las cifras y acabó cayendo en torno a un 3,2% en las operaciones posteriores.
Los números del trimestre
Según la presentación y la nota de resultados de la propia compañía, entre julio y septiembre:
- Ingresos de 2.313 millones de dólares, un 96% más: el noveno trimestre seguido en que el crecimiento se acelera.
- Ingresos de empresas en Estados Unidos, +148%, hasta 984 millones. Por primera vez superan a los del gobierno estadounidense.
- Margen operativo del 47%, frente al 33% de hace un año.
- Beneficio neto de 1.128 millones, un 137% más.
- 10.560 millones en caja y bonos del Tesoro, sin deuda.
Y la previsión: para el cuarto trimestre, ingresos de entre 2.649 y 2.653 millones (un 88% más), y para el año, un crecimiento del 91%, frente al 82% que preveía en agosto.
Fíjate en el contraste: según Fortune, los analistas esperaban 2.180 millones de ingresos y Palantir facturó 2.313. Esperaban una previsión de unos 2.460 millones para el cuarto trimestre y la empresa dio 2.650. No hay una sola cifra principal por debajo de lo esperado.
Por qué cae la acción: cuando acertar no basta
Ninguna de las fuentes consultadas da un motivo concreto de la caída. Lo que sí se puede explicar es por qué un trimestre así no fue suficiente.
El primer motivo es el precio. A unos 178 dólares, Palantir vale unos 459.000 millones. Eso son, según nuestros cálculos, unas 125 veces el beneficio de los últimos doce meses y una rentabilidad de caja libre de alrededor del 1% con la previsión del año. Con ese precio, el mercado ya contaba con un trimestre extraordinario. Fortune lo resumió así: la paciencia de los inversores está «en el filo de un gatillo».
El segundo es la semana. Palantir presentó resultados en mitad de un castigo a todo lo relacionado con el gasto en inteligencia artificial. Alphabet acababa de sufrir la peor caída de un día de su historia y Amazon también cayó tras sus resultados. El Nasdaq perdió más de un 1% el lunes y un 4% en cinco sesiones. Cuando el miedo es a que la IA cueste más de lo que devuelve, incluso la empresa que mejor la cobra se mueve con el resto.
El tercero es la letra pequeña. Detrás del 96% hay tres datos que crecen mucho menos:
- Los clientes nuevos. Palantir tiene 686 clientes empresariales en Estados Unidos, un 29% más que hace un año. Pero este trimestre sumó solo un 5% más, el menor ritmo de los últimos cuatro trimestres. El crecimiento viene, sobre todo, de que los clientes que ya tiene gasten mucho más.
- Los contratos firmados. Según Fortune, el valor total de los contratos cerrados en el trimestre creció un 6%, hasta 2.900 millones. Y la cartera de ingresos ya contratados y pendientes de reconocer (lo que se llama RPO) se quedó en 4.880 millones, prácticamente igual que en junio.
- El cobro. Las facturas pendientes de cobro pasan de 68 a 75 días de ventas desde diciembre, según nuestros cálculos.
Ninguno de los tres es una señal de alarma por sí solo. Pero cuando una acción vale 125 veces su beneficio, el mercado no mira el titular: mira lo que podría frenarlo.
Lo que sí funciona: la expansión dentro de cada cliente
Aquí está la otra mitad, y es extraordinaria. La retención neta en dólares es del 165%: el cliente medio gasta este año un 65% más que el anterior. Es una de las cifras más altas del software empresarial, y sube desde el 157% del trimestre pasado.
Palantir cerró 212 contratos de más de un millón de dólares, 64 de ellos de más de diez millones. El Ejército de Estados Unidos le encargó ocho sistemas de TITAN, su estación terrestre con IA. Y NVIDIA usa su software para su propia cadena de suministro.
El negocio, además, no necesita capital para crecer: la caja libre del trimestre fue de 1.216 millones, más que el beneficio, con una inversión en equipos de solo 8 millones. Y la dilución, que muchos temen en una empresa que paga mucho en acciones, fue casi nula: un 0,1% más de acciones en un año.
La distinción importante es esta: el negocio no da ninguna señal de debilidad. Lo que hace dudar al mercado es si puede crecer lo bastante rápido, durante el tiempo suficiente, para justificar lo que ya cuesta.
Un detalle que la propia empresa no destaca
El beneficio neto de 1.128 millones lleva una ayuda: Palantir pagó solo 13,6 millones en impuestos, un 1,2% de su beneficio. Es legal y habitual en empresas que acumulan años de pérdidas: compensan esas pérdidas antiguas con los beneficios nuevos.
Pero no durará. Con un tipo normal del 21%, el beneficio del trimestre habría sido de unos 907 millones, según nuestros cálculos, un 20% menos. Quien calcule el múltiplo con el beneficio de hoy está viendo una empresa más barata de lo que será cuando empiece a pagar impuestos como las demás.
La otra cara honesta
- Crecimiento sin precedentes a su tamaño: +96% con más de 8.500 millones de ingresos anuales.
- Rentabilidad y caja: margen operativo del 47% y caja libre superior al beneficio.
- Previsiones prudentes: supera su propia previsión trimestre tras trimestre; la de agosto apuntaba a un 83% y llegó al 96%.
Nuestra valoración del MOAT: 4,27 / 5,00
En nuestro marco de 18 criterios inspirado en Terry Smith, Palantir obtiene 4,27, prácticamente igual que el 4,28 del trimestre anterior. Su punto más fuerte son los costes de cambio: su software se convierte en el sistema operativo de las operaciones del cliente, y el 165% de retención lo demuestra. El más débil es la alineación de los directivos: los fundadores controlan la empresa, pero venden acciones de forma recurrente.
La lección para llevarte
Un buen negocio y una buena inversión no son lo mismo. Palantir es probablemente el negocio de software que mejor está creciendo del mundo, y este trimestre lo confirma. Pero cuando el precio ya descuenta que todo saldrá bien durante años, superar las previsiones deja de ser una noticia y cualquier dato que crezca menos se convierte en una.
La pregunta no es si Palantir es una gran empresa, sino cuánto margen de error deja su precio. Hoy, muy poco.
Datos de contexto
A modo de reflexión educativa —nunca como recomendación—, algunas referencias:
- MOAT (marco propio): 4,27 / 5,00
- Ingresos: +96%; previsión del año: +91%
- Retención neta en dólares: 165%
- Clientes empresariales en EE. UU.: +5% en el trimestre
- Caja: 10.560 millones, sin deuda
- A vigilar: los clientes nuevos y los contratos firmados
Lo que hay que mirar a principios de febrero, con el cuarto trimestre: si cumple su previsión del 88%, si vuelven a acelerar los clientes nuevos y si la cartera de contratos vuelve a crecer.
Este contenido es exclusivamente educativo e informativo. No constituye recomendación de compra o venta ni asesoramiento financiero. Las cifras de valoración son estimaciones analíticas con fines educativos. Los datos proceden de la presentación y la nota de resultados publicadas por la compañía el 2 de noviembre de 2026, que no están auditadas; no se ha tenido acceso a la llamada de resultados. Las expectativas de los analistas, el valor de los contratos firmados y el movimiento de la acción tras el cierre proceden de la prensa financiera. El beneficio con un impuesto normal, los días de cobro y el múltiplo son cálculos propios a partir de las cifras publicadas. Invertir en renta variable implica riesgos elevados, incluida la pérdida de capital. Cada inversor debe realizar su propio análisis.
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